作为SaaS企业创业者，你学会“烧钱”了么？

投资风向正在发生变化，创业公司下一轮融资难度将会加大

过去一段时间里，我们处在风险投资活跃的阶段，大量资金涌向那些快速增长的初创公司，在这样的环境下，不计成本烧钱来获得高增长的公司通常都能获得资本的关注并得到更多的资金注入。然而，根据我们的观察，2015年的资本市场目前正在进行自我纠正，尤其是体现在创业公司的下一轮融资上：例如那些融到天使轮或者A轮的公司，他们的下一轮融资也许不会像之前那么顺利了。所以此时 “烧钱率“这个指标就更显其意义重大，公司增长的效率也将被投资人重新定价以及估值。

那么这对于正在筹划2016年计划的创业公司来说有什么启示呢？每个创业者都希望自己的公司增长越快越好，但是这并不意味着在接下来的6个月要把钱彻底花光，而是应该更加理性的花钱或者“烧钱”。

合理估算公司的价值从而“理性烧钱”

下面给SaaS领域的创业者介绍一种自上而下的估算方式，帮大家评估初创公司烧钱的最大值，当然，同时对于通过销售线索、销售记录、预定量以及资金回款情况来制定资金使用计划也将非常有用。

当公司考虑如何理性花钱的时候，重要的是设置一个“系数”。针对于处在早期快速增长期的SaaS公司，市场通常通过“预期收入倍数”这个系数对公司进行估值。这也是公开市场估值的一种方式，也就是说公司的价值=未来12个月的收入*预期收入倍数。SaaS领域排名在前25%的上市公司其估值约7.5倍于预期收入，而像排名前三甲的公司如Xero、ServiceNow以及Workday，其估值往往是10.5倍于预期收入。如果是在非公开交易市场上，最优秀的公司往往会拿到15倍于预期收入的估值，这是两倍于前25%的SaaS领域上市公司的价值。当然，预期收入倍数也综合的反映了增长率、市场潜力、团队资质、利润率以及其他一些因素。

上图中，假设某SaaS公司在A轮融资阶段预期收入是200万美元，而在B轮融资阶段是500万美元，下面是两种不同的估值过程：

蓝色曲线代表第一种情况，公司在A轮以及B轮融资中采取的“预期收入倍数”是15。绿色曲线显示的第二种情况，A轮采用15的倍数，而将B轮融资阶段的估值倍数砍掉将近一半，变为8倍。

在蓝色曲线的例子中，公司的估值从3000万美金一跃至7500万美金。该公司大概在B轮融资1500万到2000万美金，一切都是这么棒。在绿色曲线代表的例子中，公司估值上涨得较为平缓：从3000万上涨到了4000万美金。公司可能会融资1000万美金，这说明什么？这说明虽然公司的收入会出现250%的增长，但是公司的估值以及净投资现金流入其实并没有实现多高的增长。这当然是创始人最不想看到的。

上面这个演示过程只是为了说明：在初创公司不断递增的估值上面采取了不一样的“系数”值（比如说减半），将会给公司造成多么大的影响。同时要考虑公司是否有足够的现金支撑其运营，并且运营时间段还得覆盖掉融资时间这个关键期。如果公司目前的现金储备不是很理想，那么就应该大幅降低烧钱速度或者是融到更多的钱，亦或两者同时进行。

当然对于上述模型，有三点说明要着重声明一下：首先，我不能打保票说这个“系数”的自我纠正一定会在未来出现；第二，我也无法承诺这个系数就是8，它往往是围绕8这个数字上下波动；第三点，“预期收入倍数”往往应用在B轮及之后的融资中， A轮及种子轮公司融资中应用不多。不过未来就说不好了，投资人也有可能使用这个系数来评估更早期的初创公司。

一个真实的案例

现在，让我们从理论转移到现实数据上来。上面的图表显示了某家SaaS 上市公司年平均资金消耗的走势图，财务报表中体现在“运营现金支出”指标上。到公司成立的第二年，公司运营现金支出是400万美元，从第三年到第五年，运营现金支出暴涨至1000万，然后随着公司收入的持续抬升、资金消耗逐渐减少。光是从数据上来看，走势的落差之大确实很让人吃惊，但是这就是目前我所见到的市场上最真实的反映。

回到前面所说，当决定你的公司应该花多少钱的时候，你应当在自下而上建立一个财务计划的同时自上而下的建立一套分析方法，按照上面所说的那样，保证你的公司永远站在比之前更高的估值基础上去融资。

原文始发于微信公众号（牛透社）：作为SaaS企业创业者，你学会“烧钱”了么？